中国连锁经营协会发布的“2007中国餐饮连锁企业发展战略趋势调查”显示，有48%的企业选择筹划上市融资等资本运作，意欲加快扩张。除了半数餐饮连锁企业谋求上市之外，企业对市场扩张和资本运作的关注程度也明显提高。与2005年相比，前者由24%提高到36%，后者由3%提高到13%。
    近年来，无论是筹划上市还是争取包括风险投资在内的私募股权融资，在进行资本运作的餐饮连锁企业背后，常常可以看到风险投资（英文简称VC）或私募股权投资（英文简称PE）的身影，仅2007年一年，境内外风险投资或私募股权投资基金对餐饮连锁企业的投资额就超过1亿美元。
    在越来越多的风险投资或私募股权投资基金继续寻找新的餐饮连锁项目的同时，越来越多的餐饮连锁企业也开始主动探索与风险投资或私募股权投资基金合作的门道。对于众多准备尚不充分的餐饮连锁企业而言，迫切需要摸准当前该方面的投融资动态，了解双方彼此合作的可行性，按照风险投资或私募股权投资基金运作的规律办事，以提高投融资对接的效率。
    从“小肥羊”到“小天鹅”：风险投资家日益看好餐饮连锁行业
    本世纪初，风险投资或私募股权投资基金往往只看重互联网、通信、新媒体等高科技产业，如今他们对于成长迅速的消费类及服务性传统产业的投资热情一点也不亚于前者。
    从2006年7月3i集团(欧洲最大的风险投资机构)和普凯集团联合向小肥羊餐饮连锁有限公司投资2500万美元以来，VC和PE们似乎越来越关注餐饮连锁企业。2007年6月，红杉中国基金和海纳亚洲创投基金承诺联合向重庆小天鹅火锅投资2500万美元。此外，“真功夫”、“一茶一坐”、“丽华快餐”、“俏江南”、“迪欧咖啡”、“两岸咖啡”、“巴贝拉”等餐饮连锁集团也陆续拿到了总额亿余美元的风险投资或私募股权投资基金，“大众点评网”、“酷鹏网”、“订餐小秘书”等专业化美食评论和订餐服务网站也获得额度不菲的风险投资或私募股权投资基金。
    上述获得融资的实体企业大多用于新开直营店和培育规范的加盟店，提高标准化连锁经营的管理能力，并为公开上市整合相关资源。获得融资的相关网络企业则主要用于进一步改善商家与客户网上交易的互动效率，并根据餐饮连锁行业的特点扩大增值服务。受味千拉面、福记食品、全聚德成功上市的鼓舞，小肥羊、丽华快餐等获得风险投资或私募股权投资基金的餐饮连锁企业，在投资机构的帮助下也加快了筹备上市的步伐。
    “老树新花”别样红：风险投资家看好餐饮连锁行业的主要原因
    以前有85％的风险投资家喜欢瞄准TMT(科技、媒体、电信)领域，但现在约有80％以上的风险投资者已经将目光转向了其他领域，其中有相当一部分转向了新型传统企业，餐饮业就是典型代表。不少风险投资家认为，服务类以及与消费品相关的传统产业的市场潜力很大，且稳定性非常强。用包括连锁加盟在内的现代经营方式运作某些传统产业（如书店、宾馆酒店、餐饮、休闲娱乐等），特别是借助B TO B或B TO C等形式的网上交易，同样能够显现出惊人的高成长性。务实VC和PE们越来越热衷于这些“老树翻新花”的行业。
    餐饮企业属于典型的传统消费服务行业，对于饮食文化博大精深的中国而言，铭记“民以食为天”在任何时侯都可觅得商机，关键在于能否与时俱进地发现新的商业模式。中国烹饪协会副秘书长边疆指出：拥有13亿人口的中国，最基本的消费业态最有保障。火锅、快餐等形式的餐饮连锁企业，其标准化和工艺可控程度相对较高，通过大规模的工业化运作，能够较快形成丰厚的现金流。故红杉资本等许多进入中国大陆的外资风险投资和私募股权投资基金都比较看好其投资价值，本土的VC和PE也开始跟进。即便是类似IDG这种以往专注于向高新技术企业投资的风险投资基金，也参与了休闲类餐饮连锁企业“一茶一坐”的投资。与TMT(科技、媒体、电信)型企业一次性投资需求较大相比，餐饮连锁企业对资本的需求量一般都不是很大，这也是其吸引风险投资或私募股权投资的重要因素之一。
    求同存异谋共赢：餐饮连锁企业争取风险投资或私募股权投资应关注的若干问题
    近二十年来，中国餐饮行业的营业额递增率呈两位数的高速增长。但该行业的产业集中度却很低，缺少中式餐饮巨头。
    2007年，中国内地排名前100位的餐饮企业之销售总额，只占整个市场的7％左右。从国际经验来看，借助于资本市场扩大连锁经营，乃实现超常规扩张的可行模式。争取风险投资或私募股权投资基金的支持，并利用其整合人才、管理、文化、品牌等资源，是餐饮连锁企业争取上市之前进行资本运作的重要方式之一。
    1.知彼知己，寻求互惠合作契机
    大多数餐饮连锁企业对于风险投资或私募股权投资基金的运作规律比较陌生，即便是已经与风险投资或私募股权投资基金有过一些接触的“大娘水饺”公司，其副总杨金兔也坦言：“我们在快餐行业是行家，但对于风险投资的认识却只是个婴儿。”
    餐饮连锁企业在准备接触风险投资家之前，一定要了解风险投资或私募股权投资基金的运作规律，摸准各类风险投资或私募股权投资基金的投资风格和行业偏好。为了便于形成共识，最好调查一下对方是否具有投资餐饮或类似消费服务行业的成功经验，此乃“知彼”所必做的功课。“知己”的问题更容易被拟融资企业忽视，我们常常听到这样的声音—— “自己是怎么样的情况难道还不清楚”。其实，真正能够理性地认识自我和客观评价自我的企业并不多。笔者在从事风险投资实务管理的过程中发现，不少企业都会无意识地高估或看低自己的潜力，对于究竟什么是自己的核心竞争力也未必拿捏得十分准确，因而难以向风险投资家客观展示其高成长性并给出充分的依据。由此看来，餐饮连锁企业与风险投资家打交道时不妨借助于“旁观者”来重新审视自我。惟有真正知彼知己，才能在互惠的基础上找准合作的契机。
    2.取长补短，借力整合内外资源
    标准化和工业化是中式餐饮最为突出的“短板”（表现在餐品的制作高度依赖专业人员的技艺），而连锁企业要保持持续发展又必须在标准化和工业化方面精耕细作乃至追求卓越。因此，在争取风险投资或私募股权投资的过程中，餐饮连锁企业不宜仅仅考虑能否获取以及获得多少投资，还应综合考察对方是否具有在本行业成功投资的经验以及整合包括标准化连锁经营、工业化生产、品牌立体延伸等相关资源的能力。
    “俏江南”的管理层认为，“选择风险投资机构，资金并不是特别重要的因素，我们更看重的是其在国际上的知名度，希望借助其提高我们的经营管理能力和决策水平，并为我们全球扩张提供资源支持”。“小肥羊”总裁卢文兵也希望引进在连锁经营国际化方面有经验、在国际资本市场有影响力的战略投资者，以便将投融资双方的资源进行合理配置。已与凯雷投资集团签定投资协议的连锁咖啡店“迪欧”，除了希望借助风险投资增设门店外，还希望打造国际标准的高效管理团队，提高公司治理水平，提升品牌价值，并加入凯雷的全球消费和零售资源网络。
    事实上，借助风险投资或私募股权投资基金快速成长的企业，往往是那些在获得融资的同时又能充分利用投资机构有效整合内外资源的企业。
    3.创新致胜，贵在经营模式独特
    如前所述，当今的风险投资或私募股权投资基金并不特别在意你是高新科技企业还是传统企业，却非常重视你是否具备潜在的高成长性。而企业要走上高成长的轨道，经营模式的设计越来越重要。
    作为传统产业的餐饮业，要显示其经营模式的独特性和优势，往往比TMT(科技、媒体、电信)以及其他新兴行业要困难，寻找出奇制胜之道需要更多的创意。相对于一般的餐饮业，餐饮连锁本身就具有一定的优势，但目前探索连锁经营的餐饮业已越来越多，能否争取到风险投资或私募股权投资基金，还必须超越连锁经营的一般“套路”，形成别具一格的连锁经营风格。欲脱颖而出并进入快速成长的上升通道，必须使自己的商业模式既便于复制推广，又能够阻止同业的简单模仿抄袭；既能通过直营的样板塑造完善的品牌，又能在保证有序管理的前提下增设加盟店；既符合连锁经营的国际惯例，又能兼顾国情（如国人的消费文化、饮食习惯等）；既能充分利用我国廉价的劳动力，又能集聚一批连锁经营的中高级人才。此乃它们在规模较小状态下打动风险投资或私募股权投资基金的“敲门砖”。
    4.公司治理，规范取信VC 和PE
    我国餐饮行业的公司治理结构普遍不甚合理，特别是已经有比较可观现金流的餐饮连锁企业容易满足于小富即安，不太愿意有新的股东进来稀释股权。一些餐饮连锁企业与风险投资或私募股权投资基金的谈判不了了之，常常就是卡在这一“瓶颈”上。因此，无论企业规模大小，也无论自营和加盟的比例如何，欲与风险投资或私募股权投资基金成功“联姻”，餐饮连锁企业必须切实按照现代企业制度改善公司治理结构，并以制度来保障风险投资或私募股权投资基金在内的战略投资者的权益（包括允许向被投资者提供增值服务、投资者以超越一般股东的特权参与企业管理等要求），消减他们对进入之后遭遇过大的不确定风险之担忧。
    除了上述几个问题之外，被投资企业的团队素质、企业文化、持续创新能力等，也都是影响风险投资或私募股权投资基金运作效率的重要因素，要博得风险投资家的青睐，餐饮连锁企业在这些方面也应尽可能日臻完善。
    来源：特许与连锁 作者：过文俊
(责任编辑：马笑远)